Il y a encore 15 ans, la capitalisation totale des cryptos en circulation n’excédait même pas le million de dollars. Maintenant, elle oscille aux alentours des 2 400 milliards de dollars.

Dans le monde de la gestion d’actifs, le marché des cryptos est donc en excellente voie pour connaître une adoption généralisée, et pas seulement du côté des investisseurs particuliers. Car de plus en plus d’investisseurs institutionnels plébiscitent ces actifs liquides et dynamiques comme une solution crédible de diversification patrimoniale.

Mais lorsqu’il est question de donner un prix aux tokens, de savoir ce qui est cher de ce qui est bon marché, les choses peuvent se révéler plus complexes.

Voici nos pistes de réflexion sur la manière dont on peut valoriser une crypto.

Connaître les méthodes classiques de valorisation des actifs financiers

En finance de marché traditionnelle, il est fréquent que la détermination du prix d’un actif soit réglée par un mécanisme d’enchères ou « d’adjudication » qui consiste à confronter vendeurs et acheteurs. 

Après négociations, le prix est fixé d’un commun accord entre ces parties prenantes et repose sur une intrication complexe de facteurs divers et variés. Ces facteurs sont autant d’arguments pour comprendre dans quelle mesure l’actif financier en question est capable d’enrichir son propriétaire. En règle générale, plus un actif a du potentiel pour générer de la richesse, plus son prix est élevé.

Les financiers utilisent ainsi plusieurs méthodes de valorisation :

1. L’extrapolation des flux de trésorerie disponibles futurs (free cash flows) avec la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF), 
2. La valeur patrimoniale de l’actif (valeur nette comptable réévaluée),
3. L’utilisation de multiples d’activité (Price-to-earning ratio…). 

Ces méthodes sont autant d’outils à disposition pour donner le prix le plus pertinent en fonction de l’état dans lequel se trouve l’actif en question. 

On donnera un prix faible à une entreprise en détresse financière et/ou confrontée à de fortes incertitudes. 

Les opérateurs de marché auront tendance à donner proportionnellement une plus grande valeur à un actif à forte visibilité, bien intégré dans son marché et capable de générer des cash flows solides à long terme.

Pourquoi valoriser une crypto monnaie est un véritable casse-tête ?

Quand un analyste évalue le prix d’une entreprise qui cote sur les marchés financiers (action), il dispose de toute une série d’informations quantitatives prodiguées par les états financiers annuels (comptes de résultat, bilans…). 

Mais il utilise également tout un ensemble de données qualitatives, comme la stratégie de l’entreprise, le positionnement de marché et des produits.

Il en résulte un prix établi à partir de projections qui ont pour origine une base tangible (un actif économique, des produits, un ensemble de parties prenantes impliquées comme les clients ou encore les employés…).

Pour une crypto, les choses sont beaucoup moins évidentes.

Une crypto monnaie (appelée aussi crypto-actif) est par définition un réseau basé sur une technologie cryptographique qui vise à décentraliser les échanges d’informations et/ou de valeur (transactions pair-à-pair, sans intermédiaires) pour une meilleure…

1. transparence
2. sécurité
3. efficience générale

La plupart du temps, elle repose sur la technologie de la Blockchain et peut utiliser de nombreux protocoles différents, comme la preuve de travail ou encore la preuve d’enjeu (PoS).

Ici, il paraît difficile (même si certains l’utilisent notamment pour la preuve d’enjeu) d’utiliser des techniques de valorisation basées sur les flux de trésorerie disponibles, la valeur comptable réévaluée, ou encore les multiples d’activité.

Conséquence : Si l’on s’en tient aux techniques classiques de valorisation, le financier traditionnel pourrait avoir beaucoup de mal à trouver un juste prix au Bitcoin, à l’Ethereum ou à d’autres coins. C’est la raison pour laquelle beaucoup d’entre eux restent malheureusement à ce jour perplexes quand il s’agit d’investir en cryptos.

Comment valoriser une crypto ?

L’adjudication (enchères, confrontation vendeurs/acheteurs) est clairement le principe de base sur lequel repose la fixation du prix d’une cryptomonnaie : acheteurs et vendeurs s’affrontent jusqu’à ce qu’un consensus (le prix) soit déterminé. 

Ce consensus est perpétuellement remis en question, puisqu’à l’inverse des marchés financiers traditionnels, l’énorme avantage des cryptos est de coter en continu. Cela lui confère notamment une liquidité particulièrement avantageuse.

Malgré cet avantage, les cryptos permettent très rarement d’utiliser des techniques de valorisation quantitative « prospectives » (qui visent à se projeter) basées sur des principes d’enrichissement tels que la finance les conçoit habituellement. 

En somme, même si une crypto monnaie apporte des solutions concrètes à des problèmes concrets, son absence de tangibilité peut questionner : c’est d’ailleurs l’une des raisons pour lesquelles le marché des cryptos est aussi volatil et émotif (forts mouvements à la hausse comme à la baisse).

Côté cryptos, l’investisseur cherche donc plutôt à trouver un prix à un réseau, à un concept ou à l’apport technologique. La plupart du temps, cela a lieu à partir de données qualitatives ou graphiques.

Voici une liste des caractéristiques que les investisseurs utilisent pour valoriser une crypto.

L’utilité de la crypto 

Pour un investisseurs qui cherche à constituer un portefeuille cryptos à long terme, la valeur d’une crypto doit être évaluée au regard de son utilité. 

C’est-à-dire de sa nature à innover et à apporter un réel intérêt pratique. À partir de là, il est possible de se dire que le réseau a de la valeur. Maintenant, la question demeure : combien la crypto vaut-elle ?

Le pari d’adoption

Si une crypto a une utilité et qu’elle se révèle une alternative tout à fait pertinente par rapport aux pratiques actuelles d’échanges de valeur, il est possible d’extrapoler que son adoption sera massive. 

Si l’on parie qu’il y aura de plus en plus d’utilisateurs sur le réseau, alors on peut s'imaginer une hausse de sa capitalisation. 

Cela suppose tout de même des changements de mentalité (socio-économique…) auxquels certains acteurs ne sont peut-être pas encore prêts.

Historique de prix

Beaucoup d’investisseurs utilisent aujourd’hui des études basées sur le cours passé pour imaginer la trajectoires de prix futurs : c’est ce qu’on appelle l’analyse « technique »*. 

Même si cette méthode de valorisation reste décriée, car plutôt spéculative et très incertaine, elle aide de nombreux acteurs dans leurs décisions d’investissement.

*Les performances passées ne préjugent pas des performances futures

Analyser les actifs de communication, l’équipe projet, les partenaires

Lorsqu’un investisseur a fini de se questionner sur la pertinence technologique d’une crypto, il est important de regarder ce que fait l’équipe dirigeante et d’évaluer la qualité de sa communication. C’est comme cela qu’il est possible de se rendre compte du potentiel 

Pour s’informer, il n’y a pas 100 options : on peut observer ce qui se passe sur les réseaux sociaux, lire le livre blanc qui détaille le projet tout en s’assurant qu’il définit bien le rôle de la crypto, que le nom de l’équipe est bien divulgué et qu’il n’y a pas de fautes d’orthographe !

Bitcoin : Le concept  « d’or numérique » et le coût du minage

Pas plus de 21 millions d’unités ne seront créées : voici la promesse du réseau Bitcoin ! 

L’idée derrière cette limitation de la supply disponible (réserve de valeur) est d’assurer une raréfaction suffisante pour s’assurer que Bitcoin reste une réserve de valeur. L’objectif est ainsi d’augmenter ses chances d’être le plus profitable possible à tout investisseur sur le long terme.

Si l’on compare la capitalisation actuelle du marché de l’or à 12,3 milliards, le BTC pourrait valoir aujourd’hui à peu près 10 fois plus que ce qu’il vaut aujourd’hui. 

À savoir : Contrairement à l’or physique, le Bitcoin ne coûte rien en stockage. Il est aussi fortement liquide et il n’est pas nécessaire de passer par des brokers hors de prix (parfois jusqu’à 5 % de commission par transaction) pour en acquérir. Pour le BTC, il est également important de prendre en compte le coût de production minière comme une mesure crédible pour déterminer sa valeur « minimale ».

Valeur des cryptos : la question reste entière

C’est un fait indéniable : les crypto-monnaies ont révolutionné la manière de concevoir l’échange de valeur entre les personnes. 

Mais ce qu’il faut savoir, c’est que nous n’en sommes qu’au début de leur adoption. Sur une population mondiale de 8 milliards de personnes, seulement 562 millions en possèdent.

Il est donc indéniable qu’elles aient une valeur et qu’il est important de tout faire pour essayer de trouver un prix à ce marché nouveau. Et ce n’est pas parce qu’il fonctionne différemment des actifs financiers traditionnels que leur valeur n’est fondée sur rien.